今年在期貨 Prop Firm 圈子裡，「CFTC 要出手了」的說法傳得很廣，版本大致有三個：
- CFTC 就「把考核制 Prop Firm 歸類為商品交易顧問（CTA）」徵求公眾意見，2026 年 4 月 30 日截止。
- CFTC 從 8 月 1 日起徵詢「考核費算不算商品池權益」，11 月 30 日截止。
- NFA 的 Notice I-26-12 從 12 月 1 日起管會員公司的推廣安排。
截至 2026 年 10 月 14 日，前兩項在 CFTC 的新聞稿和美國聯邦公報（Federal Register）裡都沒有對應的文件，CFTC 沒有發布過任何針對考核制 Prop Firm 的規則、規則提案或意見徵詢。NFA 確實有 I-26-12 這份通知，但內容是 NFA 登記流程裡的帳戶啟用，跟 Prop Firm 沒有關係。
CFTC 今年和 CTA 有關的正式動作只有一個：8 月 18 日的規則提案（Release 9284-26），內容是放寬 CPO、CTA 的註冊豁免，讓部分已在 SEC 註冊的投資顧問不必重複註冊，方向是鬆綁。整份文件沒有提到 Prop Firm。
真正發生過的事：MFF 案 CFTC 敗訴
CFTC 唯一一次對 Prop Firm 出手，是 2023 年 8 月在新澤西聯邦法院起訴 My Forex Funds 的母公司 Traders Global Group，指控它詐騙客戶，客戶付給它的費用至少 3.1 億美元。加拿大安大略證券委員會同時發出停止交易令，MFF 的資產被凍結。
結果在 2025 年翻盤：
- 2025 年 5 月 13 日，法官 Edward Kiel 駁回 CFTC 的起訴，而且是「不得再訴」。負責調查的特別主事官認定 CFTC 在案件中多次「故意且惡意」行事，CFTC 當初用來申請凍結資產的一筆 3,150 萬加元轉帳，後來證實是一筆繳稅款。
- 同一天，CFTC 代理主席 Caroline Pham 發表聲明，稱這個案子是給監管者的警鐘。
- 2025 年 7 月，法院命令 CFTC 支付約 310 萬美元的律師費。
- 2025 年 12 月，安大略法院放還 MFF 大部分凍結資產，留 1,000 萬在託管帳戶。安大略證券委員會的調查還沒結案。
MFF 之後表示準備重新開業，詳細可以看 MyForexFunds 的頁面。
我的判斷是：第一案以敗訴加制裁收場，CFTC 短期內很難再用「考核費就是詐騙」這套理由打下一家。
「考核費是不是商品池」其實來自一宗私人訴訟
商品池的意思是一群人把錢交給一個運營者去做期貨，運營者（CPO）必須在 CFTC 註冊。把這個概念套到 Prop Firm 上的，不是 CFTC，而是一位交易者。
2026 年春天，交易者 Vincent McCrudden 以個人名義在美國聯邦法院起訴 Topstep，主張 Topstep 實際上是在經營未註冊的商品池。案子還在初期，法院沒有做出任何認定。
差不多同一時間，Topstep 自己往監管靠了一步。2026 年 4 月，旗下的 Topstep Advisory LLC 申請加入 NFA，5 月 2 日獲准以 Swap Firm 身分營運，也取得了 CTA 資格。Topstep 沒有公開說明這些註冊和訴訟有沒有關係。另外，Topstep Brokerage 本來就是 NFA 會員、註冊的介紹經紀商，透過 Plus500US 清算。
這一點值得記住：今年期貨 Prop Firm 往監管靠的動作，是業者自己做的，不是被規則逼的。
歐洲也沒有動作
同樣的傳聞在歐洲版本是「ESMA、FCA 要把 Prop Firm 納入持牌監管」。實際情況是：
- CySEC 主席在 2026 年 7 月受訪時表示，ESMA 目前沒有就零售 Prop 交易進行實質討論。
- 英國 FCA 的動作停留在對個別公司發警告，例如 2025 年 8 月針對 Funded Trader（funded-trader.net）的未授權警告，沒有發布針對整個行業的規定。
對期貨交易者真正的風險在平台
2026 年倒下的期貨 Prop Firm，理由都不是監管：
- Rev One Trading 在 8 月中停止營運，創辦人說原因是拿不到一流的交易平台。
- FundedSeat 在 9 月 28 日宣布關閉，原因是大型交易平台的限制讓它長不大：它沒有 NinjaTrader、Tradovate，也因為 MetaQuotes 對 Prop Firm 的授權規定拿不到 MetaTrader。所有帳戶退費，待處理的出金照付。
- cTrader 的開發商 Spotware 在 2026 年第一季內部評估後，決定限制美國交易者開戶。
對做期貨考核的人來說，該盯的是你用的公司接的是哪個平台、這個平台對它的授權穩不穩，而不是 CFTC 的新聞。Apex 3 月推出的新規則、Topstep 改成可選的日虧損上限，都是公司自己的商業決定，沒有任何一條是監管機構要求的。
下次看到監管傳聞，怎麼自己查
- CFTC：cftc.gov 的 Press Releases 頁面，每份正式文件都有 Release 編號，例如 9284-26。
- 規則提案和意見徵詢：federalregister.gov 搜尋「Commodity Futures Trading Commission」加關鍵字。真的有徵詢，一定會有截止日期和收件連結。
- NFA 通知：nfa.futures.org 可以查每一份 Notice to Members 的原文，編號對不上內容就是假的。
一則消息如果只有日期和編號，卻找不到原始文件，基本可以當作沒發生。